东兴证券股份有限公司林瑾璐，田馨宇近期对招商银行进行权术并发布了权术求教《2024年功绩快报点评：扩表速率环比提高，全年净利润增速回正》，本求教对招商银行给出买入评级步非烟 足交，现时股价为41.02元。

招商银行(600036)

事件：1月14日，招商银行公布2024年功绩快报，全年竣事营收、归母净利润3，375.4亿、1，483.9亿，折柳同比-0.5%、+1.2%；ROE为15.1%，同比下落1.7pct；年末不良率0.95%、环比微升1bp，拨备袒护率411.98%、环比下落20.2pct。

点评：

在扩表速率提高、其他非息收入改善脱手下，全年营收降幅收窄。2024年招商银行营收同比-0.5%，降幅环比前三季度收窄2.4pct。其中，（1）净利息收入同比-1.6%，降幅环比收窄1.5pct。判断主要成绩于畛域增速提高；同期，在欠债成本加快改善下，净息差下行斜率或有所放缓。（2）其他非息收入同比+1.5%，环比改善4.1pct。一方面，9月底政事局会议以来，成本阛阓风险偏好、往还热度显赫提高，或推动基金、搭理等产物代销畛域增长；重复保障报行合一计谋实践满一年、基数冉冉走低，瞻望招行大钞票处罚手续费收入有所改善，全年中收降幅进一步收窄（一季度、上半年、前三季度折柳为-19.4%、-18.6%、-16.9%）。另一方面，四季度、尤其是12月以来债券阛阓收益率延续下行趋势，瞻望投资收益、公允价值变动损益仍保捏较高孝敬。

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资产质料妥贴，拨备反哺净利润增速回正。年末招商银行不良贷款率0.95%，同比捏平、环比微升1bp。在资产质料肃肃下，瞻望信用成本稳中有降步非烟 足交，拨备继续反哺利润，竣事全年净利润同比+1.2%，环比前三季度改善1.8pct。

资产畛域速率提高，瞻望非信贷资产保捏高增；进款增速提高至双位数，欠债端上风显赫。资产端：年末贷款同比+5.8%，增速环比提高1.1pct。在一揽子刺激计谋下，四季度住户按揭早偿减少，地产销售回暖带动新增按揭需求提高，瞻望零卖贷款投放有所回暖。总资产同比+10.2%，环比提高1pct。瞻望非信贷资产保捏高增，额外是政府债加快刊行下，债券成立力度或有所加强。欠债端：年末进款同比+11.5%，增速环比提高1.1pct。一般进款增速远高于贷款增速，瞻望招行进款增长情况优于可比国股行（在24年整顿手工补息、进款脱媒加重配景下，可比同行濒临较猛进款流出压力）；反应了招行渊博的客户基础和详尽奇迹才智。

投资漠视：基本面边缘改善可期，妥贴高股息成立价值隆起。（1）从基本面来看，跟着促破费、扩内需、稳楼市等计谋鼓动，招行零卖业务有望冉冉企稳，零卖贷款投放有后劲；对公业务频年来捏续调优结构，有望奴隶经济复苏回暖。净息差仍有收窄压力，但瞻望在欠债成本改善下、降幅或较24年进一步收窄。招行钞票处罚业务上风踏实，跟着基数效应消退和成本阛阓回暖，瞻望钞票处罚中收有望竣事收复性增长。在房地产止跌回稳一揽子计谋下，对公资产质料有望捏续改善；零卖风险压力有望追随经济复苏而缓释，瞻望举座资产质料照旧妥贴。纪念来看，公司基本面边缘改善可期，看成顺周期典型倡导，有望受益于经济复苏。（2）从股息率情况看，招行ROE水平位居股份行第一，永恒杰出同行；内生成本留存才智较强，成本填塞率高、永恒分成安谧性强。23年招即将分成比例提高至35%，是上市银行最高水平；现时股息率5%，高股息成立价值一样隆起。瞻望2025、2026年净利润同比增长3.4%、5.8%，对应BVPS折柳为48.82、55.33元/股。2025年1月14日收盘价39.85元/股，对应2025年0.8倍PB估值。看好招行受益于经济复苏、基本面边缘改善，以及妥贴高股息成立价值。保管“热烈推选”评级。

风险教唆：经济复苏、实体需求收复不足预期，扩表速率、净息差水平、资产质料受冲击。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据测度，广发证券倪军权术员团队对该股权术较为真切，近三年预测准确度均值高达90.19%，其预测2025年度包摄净利润为盈利1470.7亿，笔据现价换算的预测PE为7.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增捏评级4家；往时90天内机构指标均价为47.4。

以上履行为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资漠视。

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