回望2024年吉泽明步种子，英伟达(NVDA.US)无疑好意思股最靓的“崽”之一。

自FY1Q24财报闪现(2023年5月24日)后，公司股价于今累计仍是高潮超340%。云做事商连续加大东说念主工智能基础要领参加，近似行绩集聚屡次超预期、新址品Blackwell年内行将上市等要素的催化下，2024年以来，其股价累涨超170%，并于2024年6月中旬达到接近140好意思元的高位。

从行业风口来看，英伟达的热涨，与近一年来快速发展的东说念主工智能不无联系。从数据中心到边际计较，对高性能计较需求激增，英伟达的GPU当作AI模子考试和推理的中枢技能维持，充共享受了这一技能趋势带来的红利。

技能趋势带来的发展红利，这背后亦为有关产业链个股提供较大的思象空间。

如被市集称为英伟达“影子股”的栢能集团(01263)。2024年以来，该股扫数波动上行，全年累涨超80%，并于11月14日达到年内高点5.32港元。舍弃2025年1月2日，其股价报于5港元，相较于2024年2月初的低点2港元，仍是翻了2倍之多。

(行情开首：富途)

笔据公开尊府，栢能集团是闻显豁卡坐褥厂商，其主要业务是筹画、开采及制造图像自大卡，同期为全国各地知名的电脑品牌提供居品制造做事。公司旗下的索泰品牌为英伟达者人中枢AIC配合资伴。

从股价涨幅来看，当作英伟达见解股，栢能集团股价显著也乘行业热门而起，不外相较于英伟达的涨幅而言，其中如故有不小差距的。那么，这其中的差距是如何酿成的呢，公司的最新功绩又弘扬如何?

功绩“共振”，上半年净利同比大增865.7%

据智通财经APP了解，栢能集团早期是ATI公版显卡以及蓝相持显卡的代工场，现在已成为大家最大显卡坐褥工场之一，为NVIDIA、AMD、Intel的原厂板卡OEM，也为HP、DELL、Lenovo等大家主要PC品牌提供OEM/ODM做事。此外，集团的全资自有品牌索泰亦然NVIDIA的大家中枢AIC，一线高端显卡品牌。

现在，栢能集团的主营居品主如若ZOTAC、Inno3D和Manli显卡居品，大部分是基于英伟达中高端GPU打造的。此外，栢能集团也有为一些品牌代工显卡。

值得小心的是，由于英伟达的技能发展标的大致决定了栢能显卡居品的技能走向。因此，英伟达对栢能集团功绩影响较为紧要。

比喻，从技能角度来看，英伟达在光泽跟踪、AI计较等规模技能的向上促使栢能跟进，坐褥妥当新技能条目的显卡，真实迷奸女高中生使栢能居品能保握技能竞争力，成心于在市集结占据成心地位，从而保险其功绩雄厚增长。从营收方面来看，英伟达的显卡芯片供应情况以及新技能的推出周期则径直影响栢能显卡的坐褥规模和销售情况。举例当英伟达推出性能强壮的新系列GPU芯良晌，如RTX40系列，栢能可应用这一上风，快速坐褥并推出相应的高端显卡居品。在市集需求旺盛阶段，居品供不应求，会让栢能的营收大幅加多。

在畴昔的一年里，英伟达凭借芯片需求的激增，营收和净利已毕了惊东说念主的增长。而栢能集团通过紧随英伟达的发展脚步，2024年上半年功绩亦已毕了不俗的增长。

据英伟达公布的2025财年第三季度财报自大，舍弃2024年10月27日，英伟达已毕营收351亿好意思元，同比增长94%，环比增长17%。在GAAP章程下，已毕净利润193.09亿好意思元，同比增长109%，环比增长16%;毛利率74.6%，超出了英伟达此前给出的功绩诱惑(325亿好意思元)。

其中，数据中心业务收入308亿好意思元，同比增长112%，环比增长17%，是主要增长入手，主要收货于Hopper和Blackwell芯片的需求旺盛;游戏、专科可视化、汽车和机器东说念主业务均已毕同比增长。

对照栢能集团2024年上半年的功绩来看，在AI带动PC及硬件市集快速增长的趋势下，栢能集团期内功绩已展现出可以的积极信号。期内，该公司已毕营收49.44亿港元，同比加多18.4%;已毕鼓舞应占溢利为1.94亿港元，同比大幅增长865.7%。此外，公司毛利率为11.3%，较2023年同期增长3.5个百分点。

拆分业务结构来看，图像自大卡业务是栢能集团增长主要能源。2024财年上半年，因ODM/OEM图像自大卡订单加多，图像自大卡销售额从2023财年上半年的33.34亿港元增长至40.89亿港元，增幅达22.6%。

由上来看，栢能集团功绩大幅增长背后是AI硬件需求的长久握续性和成长性，不管是从技能入手、需求结构和竞争相貌等各个角度启程，王人可以论证AI叙事的长逻辑并未发灵活摇。

正如栢能集团在中期财报中标明，畴昔的AI个东说念主电脑将需要浩大之GPU或图像自大卡，以满足恣虐者欲望。AI个东说念主电脑将越来越受接待和普及，进而对公司畴昔功绩作出紧要孝敬。

行业技能蜕变活跃，但机遇与挑战并存

从行业发展趋势来看，栢能集团所处的显卡市集处于“需求旺盛”、“技能蜕变活跃”发展阶段。

需求方面，游戏产业欢叫发展，2025年浩荡游戏大作发布，如经受不实5引擎开采的游戏，推动玩家对高端显卡需求增长。东说念主工智能与深度学习规模快速发展，数据中心和云计较做事提供商需要无数高性能显卡来加快东说念主工智能考试、大数据分析等计较任务。专科图形筹画规模对显卡的性能和精度条目极高，影视制作、三维动画、筹画等行业的发展保证了对高端专科显卡的雄厚需求。

技能蜕变方面，新架构与制程工艺不断推出，如英伟达将推出基于blackwell架构的rtx5000系列显卡，amd则会推出rdna4架构的rx8000系列显卡，使显卡的性能和能效比得到权贵晋升。光泽跟踪与深度学习超等采样技能不断优化，能够为玩家提供更传神的光影后果和更高的画面质地，同期晋升游戏帧率。显卡将愈加缜密地与东说念主工智能技能联结，在游戏和推行创作等规模阐发更大作用。

关联词，天然栢能集团的功绩有望受到AI波澜提振，但该公司所濒临的国外买卖风险也阻截疏远。

自客岁起，好意思国政府履行了一系列东说念主工智能芯片出口戒指步调，尽管英伟达方面浮现已针对中国客户开采出妥当好意思国最新出口章程的“雠校版”芯片，但英伟达中国市集举座销量下滑坚硬是板上钉钉。

对此，栢能集团亦在财报中承认，好意思国政府的出口新规或将使得英伟达不成向本公司出售高端游戏GPU，或不成衔接坐褥高端游戏GPU的OEM/ODM订单，将不利于公司竞争及导致销售收入下落。

现在英伟达行将推出新一代旗舰级游戏GPU——RTX 5090，但由于好意思国禁令的影响，RTX 5090或将如RTX 4090相似，无法对华出口。

因此，栢能集团选择将总部迁至新加坡，并将在印度尼西亚修复了新工程，显著是但愿解脱好意思国对华半导体出口禁令的影响，以便合规地获取RTX 5090的平常供应，从而连续制造基于RTX 5090 GPU的孤苦显卡。

不外，尽管迁至新加坡和印尼坐褥，但栢能集团仍可能濒临来自好意思国等国度和地区的计谋限定戒指和不细目性，比如好意思国商务部对其是否妥当有关限定的审查等。

丝袜玉足

总的来说，栢能集团当作英伟达见解股，旗下领有索泰、映众、万丽等知名子品牌，凭借在大家显卡市集占据紧要塞位以及“英伟达的AIC中枢配合资伴”的品牌效应，股价在AI这一波技能波澜中录得可以涨幅亦然预思之中的事。

不外，高度依赖英伟达的GPU中枢技能及订单带来的技能依赖风险，濒临来自好意思国等国度和地区的计谋限定戒指和不细目性的计谋风险，显著亦然栢能集团当下估值避不可避“减分项”。此外，由于栢能集团的AI有关业务尚处初期吉泽明步种子，后续功绩涨幅尚存不细目性，这大略亦然该股价“涨而不热”的一毛糙道原因。